Завръщането на италианските банки (все още) не предвещава нови сделки
Андреа Орсел от UniCredit обича да кара публиката си да гадае. Забавянето на резултатите за цялата година предишния месец разпали упованията, че оповестяването на договорка е неизбежно.
Вместо това вложителите трябваше да се задоволят с нокаутиращ набор от цифри тази седмица, който изпрати акциите нагоре с една десета. Възвръщаемостта на капитала, а не рисковите придобивания, потвърдено харесват тълпата. Връстниците на Intesa и Monte dei Paschi последваха образеца, като последният изплати първия си дял от 13 години.
Италианските банки, в миналото изоставащи в като цяло проблематичния европейски бранш, се завърнаха с помощта на по-високите лихви и държавното управление управлява напъните за изчистване на балансите през последното десетилетие. Под управлението на Orcel UniCredit просперира: акциите са се удвоили от началото на предходната година. Изхвърлянето на капитал назад към акционерите наподобява приглушена упоритост за някогашния сътрудник на UBS.
И въпреки всичко Orcel се отхвърли от обвързване с MPS през 2021 година Сделката с Banca Popolare di Milano се провали предходната година. Orcel отхвърли спекулациите по отношение на по-малкия локален сътрудник Banca Popolare di Sondrio.
Един от проблемите са тясно групираните оценки на италианските и, в действителност, европейските банки. За да се случи нещо, е належащо пренареждане в евентуални хищници и плячка, защото ориста се разминава.
Инвеститорите сега наподобява възприемат метод на изчакване и гледане на всички места. Печалбите в целия бранш скочиха с по-високи лихвени проценти, само че коефициентите цена/печалба се задържаха на междинните едноцифрени равнища от минали рецесии. УниКредит търгува на 6 пъти по-високи облаги от тази година и с 20 % отстъпка по отношение на материалната балансова стойност. Ако Orcel съобщи още 10 милиарда евро на вложители тази година, една пета от настоящата пазарна стойност, има задоволително място за преоценка на по-висока.
Частите наподобява са на мястото си тази година: възвръщаемостта на капитала е по-висока; разноските се чака да останат непроменени; приходите от такси ще порастват. Покритието за неприятни заеми наподобява по-добро спрямо локалните съперници.
UniCredit разполага с нужната огнева мощност. Съотношението на елементарния личен капитал от първи ред завърши годината на 15,9 % по отношение на горния целеви диапазон на управлението от 13 %. Правилата на Базел IV би трябвало да понижат това с 0,8 процентни пункта. Но това към момента оставя спомагателен капитал от към 6 милиарда евро, който Orcel да вложи за евентуално придобиване.
Banco BPM или Monte dei Paschi остават варианти за вътрешната агресия на UniCredit. Международният напредък може да включва гръцката Alpha bank, в която UniCredit закупи 9% дял в края на предходната година.
Още по-смела би била договорката с Commerzbank. Често обсъжданата цел предлага спестявания в Германия и по-голяма експозиция към Източна Европа. Има разлика в бъдещата възвръщаемост: предстоящата възвръщаемост на капитала на UniCredit е с 60 % по-висока от тази на немския заемодател. Но двойката е заседнала на една и съща облага.
Важно е, че до момента в който не се отворят ясни пропуски в оценката, банковите покупко-продажби (особено с потребление на акции) ще останат спекулации – в Италия и отвън нея.
Lex е късата ежедневна капиталова колона на FT. Писатели специалисти в четири световни финансови центъра дават осведомени, навременни отзиви по отношение на финансовите трендове и огромния бизнес. Кликнете, с цел да разгледате
